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燕十三:人民币急剧波动 印度卢比却稳如泰山 汇率大战已打响!

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发表于 2022-4-28 21:15:21 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
  汇率市场急剧变动。

  4 月份,人民币汇率单月跌幅高达2300点,创3年最大单月跌幅;美元指数单月涨幅4000点,创20年来最大单月涨幅。

  从6.36左右到6.57,明显异常,不得不动用重型武器。

  4月25日,央行决定,从自2022年5月15日起,下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点,外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%。

  4月26号,K线出现长长的上下影线,说明市场对央行的举措还是害怕的,4月27号,略有加暖。

  央行祭出重型武器,潜台词是,汇率不能继续大跌了。

  最近两年,央行引导汇率变化,一个重要工具就是,金融机构外汇存款准备金率。

  这款武器,实则虚之,虚则实之,上则下之,下则上之,可以短期引导投资者的行为,而且行之有效。

  武器已经用了两次。

  此前,由于人民币汇率大涨,2021年5月31日,央行将外汇存款准备金率从5%上调至7%之后,人民币汇率从升转贬,人民币汇率贬值1000多点。

  2021年12月10日,央行将外汇存款准备金率从7%上调至9%之后,人民币汇率只贬值了400点,等待中的汇率趋势性反转并未出现。

  这一次,央行再次出手,下调外汇存款准备金率,从9%下调至8%,希望人民币汇率不再大跌。

  市场做出了短期反应。

  我们有能力、有决心维持人民币的稳定,有一定的涨跌幅是可以的,异常涨跌不被允许。

  这次人民币汇率大幅贬值前后有几个值得关注的点:

  曾经,在岸人民币引导离岸人民币,在岸市场反应了我们的意志。比如,上调存准率后,在岸市场带动离岸市场,人民币汇率上涨。

  但3月份开始的人民币汇率下跌,是离岸市场带动在岸市场,国际市场来主导。

  在3月底之前,离岸人民币和在岸人民币的差价只有20个基点,截止27日,离在岸人民币的差价已经达到了160个基点,翻了8倍,这意味着离岸人民币比在岸人民币便宜很多,这次贬值显然是离岸带动在岸人民币贬值。

  为什么离岸市场主动性这么强?

  因为进出口额下降,投资资金离开等等一系列原因。

  离岸汇率市场主要依赖货币需求驱动,主要来自于经常账户与非经常账户,即跨国贸易和资本流通,在岸汇率市场主要受货币供给影响,即央行的宽松货币政策。

  这次人民币快速贬值,显然是由上海等城市的特殊情况,导致全球供应链断裂引发。

  其次,除了人民币之外,这次亚洲货币汇率贬值,按照贬值幅度,依次是人民币>港币>日元>韩元>东南亚货币。

  从3月开始,日元也在大幅下跌。

  近期,美元兑日元汇率突破125逼近130,创20年新高。

  这跟日本的产业分工密切相关。一方面是日本央行实行货币宽松政策,另一方面从整个亚洲汇率的“雁阵”来看,和分工可能息息相关。

  在亚洲“雁阵”体系中,日本是中国的上游,韩国和中国有部分重叠,东南亚和中国高度重叠。

  在病毒导致中国供应链受阻的情况下,东南亚国家和印度可以替代中国部分供给。3月份,越南出口增长近50%,而日本作为中国的零部件与材料上游,只能和中国一起停摆,所以受负面影响远大于东南亚,韩国受到的影响则稍小,印度和东南亚受到影响更小。

  看看越南盾和印度卢比的汇率就清楚了。

  从长期来看,汇率稳定还是看实体经济,进出口企稳和市场信心。

  回顾历史,2021年下半年以来,中美之间出现了长达近半年的汇率同涨的情况,非常罕见。

  因为人民币汇率成分中,直接或间接受到美元的巨大影响,而且中美之间在周期上是有错位的。

  去年下半年,中国货币政策逐步宽松,连续降准降息,而美国货币政策在收紧,所以当下如果以中美周期错位解释4月份人民币大幅贬值,不符合事实。

  去年下半年,人民币汇率大幅升值,和出口金额超预期息息相关,进出口好了,汇率稳定。

  出口金额之所以超预期,一部分原因是原料价格大幅上涨,虽然商品数量规模在2021年5月份就见顶,但金额一直在抬升。

  另一部分原因是因为2021年3季度以来,欧美通胀超预期,通胀恐慌初期商品购买量激增,导致中国下半年出口韧性超预期。

  关于人民币与美元汇率的走向,现在值得关注的是两个倒挂:

  第一个倒挂,中美之间 10 年期国债利率倒挂;

  第二个倒挂,美国国内长短期国债收益率倒挂。

  美国长短期国债收益率倒挂,显然是不可能持续的。

  因为短期国债代表的是现金的价格,长期国债代表的是资产的价格,当现金价格长期比资产价格昂贵的时候,资产就会被抛售。说白一点,长此以往,美国的股市、楼市等就得跌,还是大跌。

  美国国债收益率高于中国国债,因为中国国债韧性超预期,在股市大跌的情况下,国债作为最安全的投资品种保持稳定,外资购买中国国债超过了预期。

  大家担心美国加息,开始抛售美国国债,这和中美之间的经济状况是相反的,利率和汇率市场具有前瞻性,如同狗鼻子,远远闻到了加息和下跌的味道,所以走在了经济的前面。

  尤其是,美元进入近20年高位的情况下,这太可怕了,还不如趁着没有二次加息,美元指数处于高位,先部分落袋为安。

  对于我们来说,可怕的是进出口下降,实体产业链点状断裂导致就业不足。表现在汇率上,就是汇率下行。

  对于美国来说,问题是通胀过高,市场过热,美元指数涨得过快。

  对于我们来说,必须提升实体经济和市场的信心,这是非常、非常重要的事。

  央行就是有一百种武器,背后还得靠实体经济的上升。

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