锂矿双雄市值蒸发近千亿！难逃周期股“宿命”

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　　文 | 杨万里

　　锂矿双雄还值得爱吗？当重仓的股民看到一路向下的K线，感觉不是滋味。

　　现在，天齐锂业、赣锋锂业接近腰斩了。

　　从高点至今，天齐锂业从148.57元跌至77元附近，9个月期间最高跌幅超过48%；赣锋锂业从160.07元跌至68元附近，19个月期间最高跌幅超过57%。粗略估算，锂矿双雄总市值蒸发超过900亿元。

　　股价大幅下挫，直接原因与锂矿价格波动有关。

　　2023年3月14日，国内电池级碳酸锂现货价格跌至34万元/吨以下，氢氧化锂现货价格跌至41万元/吨以下。而此前，它们的价格曾涨至56万元/吨左右。

　　锂矿双雄市值大量蒸发背后难逃周期命运，它们的本质上属于周期股。

　　回顾历史数据，天齐锂业、赣锋锂业的业绩呈现周期波动，股价走势有一定趋同性。

　　先看赣锋锂业，2017年公司实现归属净利润14.69亿元，同比增长216.36%。2018年至2019年，赣锋锂业实现归属净利润13.41亿元、3.581亿元，分别同比下降8.70%、73.30%。

　　2020年至2021年，赣锋锂业实现归属净利润10.25亿元、52.28亿元，分别同比增长186.16%、410.26%。

　　对应股价表现，在2017年至2021年期间，赣锋锂业涨跌幅分别为+187.25%、-54.98%、+62.58%、+196.45%、+41.69%。

　　而在业绩下滑的2018年，赣锋锂业股价则腰斩，在业绩增长的2020年、2021年，公司股价则再度驶入上涨通道。

　　再看天齐锂业，2017年公司实现归属净利润21.45亿元，同比增长41.86%。2018年至2020年，天齐锂业分别实现归属净利润22亿元、-59.83亿元、-18.34亿元，分别同比增长2.57%、-371.96%、69.35%。2021年，天齐锂业实现归属净利润20.79亿元，同比增长213.37%。

　　对应股价表现，在2017年至2021年期间，天齐锂业涨跌幅分别为+74.69%、-42.73%、+23.54%、+30.12%、+172.47%。

　　在业绩增速放缓的2018年，天齐锂业股价跌去四成。不过，在2019年、2020年牛市催化下，即使该公司净利润亏损，还是录得正涨幅。

　　进入2022年，锂矿双雄的业绩增长与股价走势相悖。

　　2022年前三季度，赣锋锂业实现归属净利润147.9亿元，同比增长498.31%。与之相反，去年该公司股价下跌31.73%。

　　同期，天齐锂业实现归属净利润159.8亿元，同比增长2916.44%。与之相反，去年该公司股价下跌26.18%。

　　从2020年开始，受新能源汽车景气度提升刺激，上游锂矿行业吃到了一波红利，锂矿双雄的业绩逐渐实现大爆发。

　　2022年以来，天齐锂业、赣锋锂业的市盈率（TTM）降低至10倍以下，甚至低于传统资源股的估值，股价为何又涨不起来了？

　　一方面，锂矿双雄经过2019年、2020年、2021年三年连续上涨后，积累了较多的获利盘，不排除部分资金逢高止盈。另一方面，投资者担忧锂矿双雄能否保持业绩高增长存在不确定性。

　　新能源汽车产业链是中国高端制造转型，拟实现弯道超车的重要一环。但是，在过去几年时间里，真正吃到肉的是上游资源企业，中下游企业承压。

　　特别是随着锂矿价格暴涨，带动电池成本上升，让部分车企（比如造车新势力）亏损或利润难以改善。

　　2022年11月份，长安汽车董事长朱华荣曾公开表示，“电池价格贵严重影响新能源汽车生产。”

　　值得一提的是，有企业已经意识到了锂矿高价格带来的压力，他们开始选择自建锂矿、抢购锂矿企业股权、研发新型电池等方式，维护自己的利润空间。此外，还有一些企业看到锂矿行业近年赚钱效应明显，纷纷跨界布局，供给端逐渐在增加。

　　锂矿行业属于周期行业，价格难以长期维持在高价位置。

　　赣锋锂业董事长李良彬对此有清醒地认识，他近期对外称，“锂盐有60万元一吨的昨天，也可能有10万元一吨的明天”。言外之意是，锂矿价格未来大概率有回落的一天。

　　投资者最大的误判是什么？那便是把周期股当做成长股来炒作。锂矿双雄在行业景气度上升时，股价会上涨，一旦景气度下降，股价又会有什么表现？欢迎大家在下方留言！